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下半年大豆期货市场的投资机会与风险分析-【新闻】

发布时间:2021-04-05 17:42:46 阅读: 来源:彩砖机厂家

下半年大豆期货市场的投资机会与风险分析

2006年只剩4个月,那么,在今后的4个多月里,期货市场的投资机会和投资风险会在那里,又会如何演变呢?  下面以大连大豆商品期货的走势举例说明,期货市场下半年的投资机会和投资风险会在那里,以及如何演变:  由于今年连豆的走势较为复杂,但后期走势的演变无外乎两种:一是延续目前的空头趋势。二是基本面发生变化,导致走势逆转,多头发力向上。  连豆期货近期的下跌走势,主要是受国际大豆供应大于需求而受到压制。进口大豆仍对国产大豆构成压力。因为,国外大豆产区最近一段时间天气很好,种植面积和单产都有所扩大,尤其是南美地区大豆产量明显增加,质优价廉价的进口大豆仍会是加工厂商的最佳选择。  今年截止8月上旬,有关数据显示进口大豆累计到货总量为1714万吨,预计8月份的到货230万吨左右。由于库存大豆的消耗速度较为缓慢。以山东为例,该省7月底进口大豆库存为78万吨,到8月上旬旬末的时候,库存也就减少了4万吨,为74万吨。当然,目前的库存水平和6月底时的最大库存相比,确实已经减少了20万吨左右,但不管怎么看,和以往2、30万吨的正常库存水平相比,目前的库存还是处在一个比较高的水平。据海关统计,截止到7月份,本年度的进口量为2351万吨,这意味着8、9两个月的进口量平均达到200万吨即可,但是,我们估计最终实际的进口量会持平或略高于这一预期水平。  从进口大豆对国内大豆的压力看,国内大豆期货短期内仍有下跌空间,多头应注意风险。在短期内无论是套期保值的多头、还是投机交易的多头,都将受短期现货压力的影响,导致出现下跌的风险。  从技术分析看,连豆主力0701合约的价格,正运行在一个大的下降趋势线之下。  期价目前正考验长期支撑位2530元的力度,这一位置一但被有效突破,下降的空间既被打开。2530元的长期支撑位一但被有效跌破,理论上的下跌目标将有300-500点。所以,在以后的4个多月里密切关注这一趋势特征,将为空头套期保值,或空头投机提供有效的入市时机。  另外,我国近日上调了存贷款利率,对国内现货的影响虽然较小,但对短期交易心理压力较大。加之近日人民币汇率不断创新高,使贸易商加大了进口预期,这都有可能有助于后市的向下突破。  但是,我们也必须注意到,大豆市场的中期基本面偏多。所以,空头的风险来源于中期基本面偏多。  偏多的基本面主要有六个方面:  一、目前,国内主产区现货大豆价格小幅上涨,现货大豆价格出现反弹主要是因为猪肉和禽类价格上涨,畜禽养殖业显出复苏迹象,饲料公司对主要原料豆粕的需求增加;另一方面本地压榨商增加了大豆采购量,油厂用提高产量来满足增加的豆粕和豆油需求。  另外,7月13日公布的中国大豆市场需求趋势指数为41.9,该指数连续8周的下降态势初步得到稳定。6月份国内367万吨的创纪录大豆进口数量压力目前正在释放。部分参与调查的加工厂表示,由于中国8月份船期的进口大豆需求仍存在一定缺口,因此在国内供应压力开始缓解之后,对大豆进口的询盘数量正在增加。  我们从图表上可以看出,我国的大豆在一个月前的需求是呈下降趋势的,但进口大豆的到港量却不断增加。  但是,目前需求以经有了明显的改观,需求指数呈上升趋势。  二、美国农业部USDA8月报告称:受到新豆产量下调以及陈豆库存减少的双重影响,即使新豆的消费预测不变,美国新豆的期末库存还是从上月预测的5.6亿蒲式耳下调到了4.5亿蒲式耳,远低于市场的预测范围5.25-6.79亿蒲式耳,比市场的平均预测水平5.71亿蒲式耳低了1.21亿蒲式耳。报告除了对美国的平衡表有较大调整外,中国的新豆产量下调20万吨,至1670万吨。  另外,06/07年度全球油籽产量预计为3.832亿吨,比上月预测调低了350万吨,比05/06年度的产量减少了650万吨,这是自95/96年度以来第一次出现产量年比下降的情况。除了美国和中国的大豆产量下调以外,中国和欧盟的油菜籽产量也下调,此外还下调了中国的花生产量,但上调了俄罗斯的葵花籽产量和印度的棉籽产量。总体来说,全球高含油作物的产量比05/06年度下降了4%。  再有,巴西2006/07年度大豆产量可能大幅减少,并且可能令全球产量下降。对于明年初将收割的巴西大豆,估计收割面积仅为2000万公顷,较一年前减少了200万公顷,较两年前减少了290万公顷。预计产量将降至仅有5200万吨,今年年初时为5480万吨。而且巴西几个重要的大豆种植区的干旱情况正引发严重的忧虑。预计2006/07年度全球大豆产量为2186亿吨,较前次预估减少了240万吨,较上季减少了110万吨。主要是巴西产量下降,将成为拖累全球2006/07年度大豆产量下降的主因。虽然阿根廷2006/07年度大豆产量有所增加,但最多可能增加140万吨,还远远不能你不弥补巴西的减产。  三、国内大豆主产区黑龙江,近日大豆收购价格有所上涨,一方面是油厂压榨利润提高,油厂有收购大豆的积极性,另一方面,进入8月份以后,农民大豆存货数量开始减少,各地收购数量同步减少,为了保证货源,一些现货商提高了大豆的收购价格。  目前,豆农手中的存货以经不多,收购基本已进入尾声,后期大豆现货应以平稳为主,当地油厂大豆入厂价基本稳定在2240-2260元/吨左右,各地收购站点每天收购数量稳中有升,山东以北油厂也都加大了国产豆收购兴趣。产区大豆价格上涨,运输便利的地区大豆收购难度加大,偏远地区库存还很充足,不过,随着价格的上升,农户惜售心理增强。  再有,国内大豆产区目前的大豆长势不好,结夹较少。每年这个时间大豆的夹以发黄,可今年夹还是青的。每年9月23日后大豆就可收割,可从目前看,大豆收割可能要在10月1日以后,如果霜冬来的早,青豆率会提高。本来今年种植面积就有所减少,加上自然灾害的影响,预计今年减产的幅度会很大。  四、进口成本居高不下,后期不可能轻易下跌。进入第三季度,国内沿海地区进口大豆的到港完税成本不断趋高,据悉,7月份以来国内沿海油厂加工的进口大豆成本普遍为2550元/吨,预计8月份以及之后到货的进口大豆成本将会不断趋高,按照当前提供给亚洲地区的大豆升水价格,8月船期的马西大豆升水价格约为167美分/蒲式耳,而9月船期的巴西大豆升水价格则高达172美分/蒲式耳;这样可以折算出远期大豆到港完税成本将会在到2650-2680元/吨附近,油价如果依然按照目前5500-5600元/吨的价位,那么豆粕平盈成本就将高达2170-2220元/吨。由此可见,油厂后期不太可能会轻易降低豆粕价格。  五、大豆的下游产品之一豆粕抗跌能力增强,目前粕价己有小幅回升。畜禽养殖形势有望回暖,对国内豆粕存在潜在利好。近期,国内畜禽养殖形势仍在持续回暖之中,生猪和家禽养殖效益的明显增长使得各地养殖户补栏心态有所恢复。其中,当前生猪养殖多数地区可以盈利80-100元/头,偏高幅度达到150元/头,据悉不少地区养殖户开始增加饲养数量,而近期仔猪数量相对较少,因此略有制约补栏进程,不过养殖户还是比较看好第四季度的养殖行情。另外,家禽养殖效益的全面大幅回升对于豆粕需求有所提振,目前肉鸡平盈空间达到4-7元/只,蛋鸡的盈利达到0.4-0.7元/斤,多数养殖户的补栏心理已有所恢复,但同样是鸡苗供应有限,因此实际的补栏数量难以迅速增长。总体来看,畜禽养殖形势的好转对于国内豆粕市场仍将会起到一定的支撑。  今年以来,由于国内养殖业需求强劲,豆粕进口需求大幅提高,这也使得我国五年来首次成为豆粕的净进口国。据海关总署发布的数据显示,我国在7月份进口豆粕37,036吨,略高于6月份的豆粕进口量35,997吨。  1至7月份的豆粕进口总量达到了623,724吨,比上年同期提高了20.84倍。  根据美国农业部的最新预测,2005/06年度中国豆粕进口预计高达90万吨,高于上年的6.9万吨。同期中国豆粕出口将会降低到35万吨,低于上年的63万吨。  综合分析,近期国内豆粕现货市场表现出了一定的抗跌性,在CBOT大豆期价出现暴跌行情的背景下,国内沿海地区豆粕现货依然反映平静。这主要和当前到港的进口大豆成本整体偏高、到港量偏低,畜禽养殖形势持续回暖,豆油价格走强以及美盘豆价格远期仍有可能会受到天气因素的影响。国内油厂对于豆粕定价的掌控力度可能会有所增强。  六、大豆的另一下游产品豆油价格呈现上涨趋势。国内豆油价格上涨,对大豆和豆粕市场形成一定支撑  。近期,国内豆油市场强势仍在继续,各主要产销区厂商提价行为依然踊跃,致使豆油价格刷新近一年来的新高。目前南方地区四级豆油价格已经涨至5500-5550元/吨,偏高区间达到5600元/吨。不过从目前国内豆油实际成交情况来看,中间商和终端用户的采购十分谨慎,除了华东地区的散油备货相对较为活跃外,其他地区油厂仍以执行前期的合约为主,高价位的豆油出货进度迟缓。作为和豆油价格相关性很强的品种,大豆、豆粕和豆油背离的走势不会长久持续;在进入8月份之后,随着供需关系的逐渐改善,尤其是目前畜禽养殖效益的增长有利于补栏数量的提高,豆粕价格的继续高位坚挺,将会对大豆乃至豆粕价格产生利多的支撑。  再看国际大豆市场,随着CBOT大豆期货价格的下跌主要大豆出口国FOB升贴水报价逐渐坚挺起来,美湾FOB次月升贴水报价由7月中旬的52美分上升到本周初的58美分,巴西帕拉那瓜港FOB次月升贴水报价更是由7月中旬的36美分劲升到本周初的70美分。  另外,随着国际原油价格上涨,国际海运成本也在增加,每年的下半年又是北半球农产品贸易的旺季,而下半年又是中国进口国大豆相对较为集中的时期,近几个月来,国际海运费出现了持续上涨的势头,波罗的海综合运价指数已经由5月底的2436点上涨到8月14日的3755点,两个半的时间涨幅高达54%,指标美湾至日本航线的巴拿马型船舶运费也由5月底的35.12美元/吨上涨到8月15日的44.7美元/吨,同期涨幅为27.3%。受海运价格上涨的影响,中国进口国际大豆的成本也在出现增加,至8月15日中国进口美国大豆到国内港口的船板价为2614元/吨,这较6月27日的2498元/吨相比每吨上涨了百余元,同期CBOT大豆价格却出现了大幅度的下跌。进口大豆到岸价格与CBOT大豆价格反其道而行之的根本原因就是CBOT豆价下跌的空间被上涨的海运费蚕食掉了。  截止到8月8日,CBOT大豆市场基金空头持仓已经达到了10.71万张,距历史最高持仓10.99万张仅一步之遥而处于历史第二高持仓手数,由于近几个交易日CBOT豆价跌幅较大,估计截止到8月15日CBOT基金空头持仓已经接近或超过了历史最高持仓手数了。持仓数据显示,空方已经堆积了巨大的浮赢和煞跌头寸,市场进一步的煞跌动能将会因缺乏新生的空方力量而难以维持,空头的回补动能正在积聚。  现阶段,国内外大豆市场正处于近两年来熊市的底部区域,国内农民种植大豆的成本、国际海运价格的上涨以及国际大豆市场动态的供给关系将会扭转目前大豆市场的颓势,市场中的上涨空间无疑将会大于下跌空间,市场中难得的投资机会离我们越来越近了。  从技术分析看,下半年的行情走势及有可能,是以先抑后扬的形式出现。但是,不管价格上升是以什么样的形式出现,都要先向上突破下降趋势线,当价格向上突破下降趋势线时,是多头买入的最好投资机会。  所以说,短期一但利空出尽,大豆期货的利多基本面就会集中体现,多头的炒做也将开始。因此,空头的基本面在短期内得到有效释放后,9月份应当是多头反击的最佳时机,也是多头套期保值、多头投机交易中期介入的好时机。  综上,我们可以看出,在今年下半年剩下的4个多月里,在大连大豆商品期货市场,只要把握好入市时机,多空投资都有机会,而且机遇大于风险。

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